朗姿股份(002612.CN)

国金证券:维持朗姿股份(002612.SZ)“买入”评级 医美业务区域战略持续深化

时间:21-10-13 10:09    来源:智通财经

智通财经APP获悉,国金证券发布研究报告称,维持朗姿股份(002612)(002612.SZ)“买入”评级,维持2021~23年EPS预测为0.59/0.81/0.9元,对应PE为60/44/40倍。

国金证券主要观点如下:

医美业务区域战略持续深化、全国布局战略快速推进:

1H21、3Q21各新开3家晶肤轻医美机构,数量不断扩充,预计4Q21将继续新增;预计3Q21医美业务营收保持快速增长,分新老机构看,预计老机构贡献主要业绩,新机构仍处于培育期(预计新开门店培育周期在1~2年)、对医美业务总体盈利水平有所拖累、预计3Q21医美净利率较1H21(4.61%)有所下降。

再设医美并购基金,4支医美基金规模合计近18亿元:

公司9月拟出资3亿元自有资金、作为有限合伙人再设立医美并购基金——芜湖博辰十号、基金总规模为6.01亿元。21年以来公司加快医美产业并购基金设立步伐,分别于1月、3月、7月、9月公告设立芜湖博辰五号、八号、九号。

十号基金成立后,公司将拥有4支医美并购基金、基金规模合计17.54亿元,显示公司发展医美业务的决心。截止当前,公司产业基金合计投资6家医美机构,分别位于北京、南京、武汉、长沙等城市,与上市公司体内机构形成区域互补。

投资建议:公司把握我国医美发展机遇,外延并购优质标的+自建进入医美终端领域,在中西部地区形成“1+N”医美区域性产业格局,已步入第二梯队、向第一梯队进发。

管理方面,公司已经构建集团管控下的三级管理体系、绑定核心人员利益、资源整合能力不断提升,此外旗下医美产业基金体外培育标的、孵化长期动力;女装业务持续回暖,婴童装业务望减亏盈利。

风险提示:医美及服装业务拓展不及预期;终端零售疲软;医美机构竞争激烈。