朗姿股份(002612.CN)

朗姿股份(002612):业绩同比高增 盈利能力提升

时间:21-11-05 00:00    来源:华安证券

公司发布2021 三季报,2021Q1~Q3 实现营收26.51 亿元(+32.75%),归母净利润1.58 亿元(+216.07%),基本每股收益0.36 元/股;2021Q3 单季度实现营收8.61 亿元(+12.19%),归母净利润0.65 亿元(+22.37%),基本每股收益0.15 元/股。

医美业务保持强劲增长,并购基金赋能加快业务扩张公司现有米兰柏羽、晶肤医美和高一生三大优质品牌,“1+N”战略突破医美机构的异地复制瓶颈,西南地区医美区域龙头雏形初现,2021Q1~Q3 公司医疗美容业务实现营业收入8.2 亿元,同比增长37.4%。公司采用并购基金培养模式,2021Q3 新设立了“博辰九号”、“博辰十号”等医美并购基金,有望进一步提升公司医美业务在拓展方面的竞争力,提升业务规模化运作水平。

疫情影响减弱,女装和婴童业务回归常态

随着疫情减弱,时尚女装和绿色婴童业务基本回归常态。并且女装产品结构和渠道布局调整加快推进,线上业务规模持续提升,以2021H1 数据来看,线上营收占比达到20%。2021Q1~Q3 时尚女装实现营业收入12.2 亿元,同比增长41.4%,绿色婴童业务实现营业收入6.2 亿元,同比增长14.3%。

费用管控成效凸显,盈利能力显著提升

公司费用管控成果显现,2021Q1~Q3 公司销售费用率为38.72%(-1.83pct),管理费用率为7.86%(-1.08pct),研发费用率为2.87%(+0.07pct)。2021Q3 公司销售费用率为38.66%(+3.12pct),管理费用率8.06%(+0.11pct),研发费用率3.11%(+0.59pct)。公司总体盈利能力有较大提升,2021Q1~Q3 公司毛利率和净利率分别为56.33%(+2.5pct)和5.69%(+3.3pct);2021Q3 公司毛利率和净利率分别为56.28%(+4.9pct)和8.90%(+2.0pct)。

投资建议

公司女装及婴童业务营收稳步增长,医美业务步入业绩释放期。

中国医美行业空间广,朗姿通过“1+N”战略实现医美机构异地复制。高端医美+轻医美连锁机构的结合,有望进一步降低公司销售费用率。预计公司2021~2023 年EPS 分别为0.55/0.78/1.02 元/股,对应当前股价PE 分别为72.29、50.74、38.75 倍。维持“买入”评级。

风险提示

医美监管趋严、医疗事故影响品牌声誉、服装业务竞争加剧,营收增长不及预期。