移动版

朗姿股份:发力医美布局婴童,打造“泛时尚产业互联生态圈”长期战略版图

发布时间:2016-06-21    研究机构:中信建投证券

拟募集资金不超过9亿元,布局医美及婴童产业

(1)开发医疗美容服务网络,围绕“颜值经济”深度拓展“美丽产业”。公司拟投入8.5亿元,其中募集资金不超过7亿元,并采取“区域品牌沉淀”与“全国连锁经营”齐驱的业务扩张策略,在女装业务客群集中沉淀的重点城市构建满足多区域消费者多层次需求的立体式医疗美容服务网络开发医疗美容服务网络。公司将于未来两年在一线城市开办3家营业面积为8,000-10,000平米、装修风格高端典雅的综合性医疗美容医院,并在一线城市及其他经济发达城市开办30家营业面积为1,000平米左右的医疗美容诊所或门诊部,实现在全国多地的快速复制和连锁经营。

(2)发力阿卡邦,抢占高端百货商场稀缺店铺资源。阿卡邦定位于中高端母婴服装,公司拟投入2.3亿元,其中募集资金不超过2亿元,拟携阿卡邦品牌进驻核心一线城市的高端百货商场,抢占优质的店铺渠道资源,并在全国范围内建设150家旗舰店及绩效店,通过明星代言、媒体投放等方式,促进阿卡邦品牌的全面拓展。

(3)深耕医美及婴童,推动泛时尚业务板块轮动协同。

在医美方面,公司先后在2016年4月及6月完成韩国医美标杆企业DreamMedicalGroup,以及国内米兰柏羽和晶肤医美两大优质品牌股权协议签署,打通了中韩医美,践行了“中韩产业协同,多地品牌联动”的拓展思路,增强医美产业协同作用,进一步打造了多区域、多层次的立体化医美服务品牌体系。

在婴童方面,公司于2014年末成为被誉为韩国婴童用品国民品牌阿卡邦的第一大股东。阿卡邦对0-4岁婴幼儿的服装、用品、护肤品、玩具等孩童成长用品领域进行了全面覆盖,旗下拥有agabang等自有品牌,及Elle等知名代理品牌。通过依托韩国时尚资源与品牌优势、共享女装客户群体与线下营销网络,阿卡邦有望被公司打造成为泛时尚板块的重要优质业务。

“颜值经济”产业蓝海,婴童服装空间广阔

(1)“颜值经济”蕴藏无限商机。根据万德数据显示,2007年至2014年,中国整形外科业务收入增长3.33倍,年复合增长率达18.76%。不过,从年人均医疗美容次数看,2013年我国仅为2.4次/千人,远低于韩国的13.5次/千人,也低于世界平均水平3.3次/千人,中国医疗美容产业市场渗透率仍低于发达市场水平,市场空间潜力巨大。

(2)婴童产业蓬勃发展。在二胎政策的刺激下,中国有望迎来新一轮的婴儿潮。根据易观智库数据显示,2015年中国母婴行业整体市场规模突破2万亿元人民币,2016年至2018年期间将保持15%以上的年增长率,预计至2018年中国母婴行业整体市场规模突破3万亿元人民币。此外,国内婴童服饰行业较为分散。根据Frost&Sullivan报告,2014年美国前十大童装品牌市占率达35%,我国前十大童装品牌市占率仅为8.8%。阿卡邦作为韩国市占率第二的知名母婴品牌,有望进一步通过开拓渠道提高市场份额。

以“线上线下互通”为翼,以“板块轮动协同”为舵,打造“泛时尚产业互联生态圈”长期战略版图

一方面,公司通过布局时尚电商,打通线上线下渠道。通过增资Hifashion获取全球快时尚精品购物平台App“明星衣橱”这一移动流量入口,并通过增资全球品牌电子商务综合服务商若羽臣,实现公司在互联网产业通路中“聚流”及“增值”的布局。另一方面,公司将时尚的触角由中高端女装延伸到受惠于二胎政策的婴童服饰及用品业务以及“颜值经济”市场机遇驱动的化妆品业务及医美业务,满足了多层次的个性化时尚消费需求。公司从渠道及品牌布局全面覆盖时尚女性需求,进一步打造“泛时尚产业互联生态圈”。

投资建议:

本次募投项目成功完成后,公司有望通过增加医美门店以及阿卡邦品牌渠道,进一步拓宽公司医美及婴童领域业务。公司在“女装、婴童、化妆品、医美”四大产业板块的“泛时尚产业互联生态圈”战略布局将更加完善。在已有优势高端女装、婴童品牌业绩稳健以及新增医美公司并表的基础上,快速增长的化妆品品牌L&P有望进一步增厚利润。本年新增6家医美公司业绩(四川米兰、深圳米兰、四川晶肤、西安晶肤、重庆晶肤、长沙晶肤),因并表的时间尚存在不确定性,我们暂以备考利润测算,预计公司2016年归母净利润总额为1.45亿(其中,朗姿自身1.20亿,6家标的公司2500万),2017年归母净利润1.86亿(其中,朗姿自身1.56亿,6家标的公司3000万),对应4.46亿股本(包括拟定增的4600万股)的EPS分别为0.33、0.41,对应PE分别为103、83倍,目前总市值135亿(按照拟定增后股本对应市值151亿),维持“增持”评级。

风险提示:收购医美品牌、化妆品品牌发展不及预期,国内服装消费需求下滑。

申请时请注明股票名称