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朗姿股份2016三季报点评:补助加持,转型持续

发布时间:2016-10-26    研究机构:兴业证券

事件:公告2016年半年报,营业收入8.3亿元(-1.26%),归母净利8243万元(71.7%),基本每股收益0.206元。

投资要点

前三季利润大幅增长来自于政府补助以及资产减损收窄。公司前三季归母净利同比大幅增长71.7%,主要来自于约2422万的政府补助收入以及预估约376万的资产回冲利益(去年同期出现2300万的资产减损)。若是扣除政府补助的一次性因素,今年前三季利润较去年同期成长约23.4%。

将今年净利润预估上调25%至1.3亿。公司的政府补助以及资产减损收窄让我们将预估净利润上调25%至1.3亿。然而我们认为2017-18年较难复制今年第三季的意外收入,必须仰赖医美转型的快速突破才能享受持续性的增长。

医美推展持续,关注医生核心资源。公司持续推进转型医美,先前公告将出资5亿成立子公司朗姿医疗,主要作为医生人才培训的基地,此行动印证了我们一直以来对于医美医生核心资源稀缺性逻辑。我们预期公司将与其战略合作韩国医美品牌Dream Medical Group 开始进行医美医生的培训以及捆绑,长期将能够降低医生成本波动的风险,并且提升连锁医美机构拓展的效率。

我们重申掌握医美医生核心资源将能在中国医美市场壮大,公司战略布局医美行业,加快与公司现有的服装、婴童、化妆品板块融合。预计公司2016-2018年EPS 分别为0.32/0.37/0.47元,当前股价对应PE 分别为68.9/59.6/46.9倍,建议关注。

风险提示:服装业持续低迷,新业务拓展不及预期

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