移动版

朗姿股份:医美战略发布会纪要

发布时间:2016-06-19    研究机构:中泰证券

事件:我们于近期参加了公司医美战略发布会,会上公司还邀请了韩国梦想医院、米兰柏羽以及晶肤医美等相关嘉宾对其业务进行介绍。

公司未来战略—稳步构建“泛时尚产业互联生态圈”,具体布局服装、婴童、化妆品和医美四个领域。女装板块规划:1,品牌多样化、客户多元化;2,优化产品结构、深度整合供应链。公司目前拥有包括主品牌“朗姿”在内的8个不同定位的女装品牌。女装目前自营占比6成,经销占比4成。未来会考虑推出经销商员工持股计划。从业绩趋势来看,2016年是底。婴童板块规划:1,韩国阿卡邦扭亏为盈,加速国内落地;2,深入挖掘国内优质婴童服饰用品品牌的投资机会。公司目前是韩国婴童国民品牌阿卡邦第一大股东,未来将扩大韩国本土影响力,为后续深度布局韩国打下良好基础。阿卡邦集团目前拥有14个婴童品牌,2015年扭亏,今年预计净利润有几千万元。化妆品板块规划:1,战略投资韩国L&PCosmetic10%股权;2,与韩国熊津集团股东合资设立公司自主研发美妆品牌。L&P是韩国增长最快的化妆品公司之一,旗下Mediheal(美迪惠尔、可莱丝)在中国线上所有面膜品牌中销量排名第二,2015年实现利润2.7亿,2016Q1同比增长2倍以上,今年预计实现利润至少5亿元。依靠L&P的研发实力和品牌影响力,快速切入中国化妆品市场,并协助L&P拓展和管控其中国渠道。医美板块规划:1,一参六控,中韩互动;2,坐拥两大国产优质医美品牌,实现医美业务A股首航。公司2016年4月出资45亿韩元战略投资韩国梦想集团30%股权。“韩国梦想”是韩国最知名的医疗机构之一,汇聚韩国整形界精英,采用最尖端的设备,拥有最温馨的环境,追求最高端的服务来服务众多中韩明星。公司控股投资的米兰柏羽定位中高端人群,市场主要在成都和深圳,拥有高品质的医美解决方案以及丰富的整形手术经验。公司控股投资的晶肤医美是中国医学年轻化连锁品牌,专注于微整形领域,产品服务和经营管理实现标准化、易于快速复制扩张,已成功打入成都、西安、长沙和重庆四地市场,发展潜力巨大。随着医美战略布局正式落地,客户共享、资源互用、渠道联通、板块互动将成为朗姿未来发展新亮点,助力公司转型升级加速。

韩国梦想集团嘉宾朴良洙介绍集团业务。集团于1999年设立梦想整形外科,2005年设立梦想皮肤科,2012年3月开始化妆品事业项目,2014年2月梦想整形外科创建新加坡分院,后被朗姿战略投资。韩国梦想是明星御用医院,其“良心医术、人才为重以及追求卓越”的理念奠定其领先地位。

米兰柏羽嘉宾朱杨柳介绍公司业务。四川米兰柏羽医学美容医院原为四川米兰美容外科医院,成立于2005年4月,目前营业面积超过8,000平米,现拥有员工超过260名,年度预计门诊约50,000人次,预计8年平均年度医疗服务收入约2亿元,另外在深圳还设有米兰柏羽医学美容门诊部。公司经营理念为服务人文化、医疗专业化以及外延时尚化。服务人文化强调根植于心的“客户满意”:公司拥有以求美者为核心的企业文化、24小时管家式的贴心服务以及超五星酒店式的诊疗环境。医疗专业化强调科学严谨的专业精神:公司拥有20位核心骨干医师团队、国际国内名医顾问21人,近两年外派学习医护人员累计达121人次;根据国际最高医疗标准JCI标准打造;注重医疗安全与质量以及业务创新;强调医教研三位一体协调发展;构筑国际化学术交流平台,至今举办大小国内国际学术会议200余场。外延时尚化强调让美成为一种生活方式:公司赞助时尚大电影《整容日记》;举办2013/2014米兰柏羽.盛妆亚洲国际时尚赛事;举办柏羽会明星沙龙以及大型整形真人秀节目—米兰柏羽《美丽大家说》。

晶肤医美嘉宾李家平介绍公司业务。晶肤品牌的基因设计分为两块:1,细分市场精品,可快速复制的标准化,满足便捷多次的用户需求,风险成本可控,盈利可预期;2,定位为医学年轻化连锁品牌。连晶肤医学美容连锁,以微整形、精细整形、激光美容、抗衰老为核心服务,始终围绕“轮廓年轻化、皮肤年轻化、除皱年轻化和形体年轻化”展开品质服务,为万千爱美者带来科学的订制焕美体验。晶肤模式模块分解为:口碑及微商营销、顾客循环体系、咨询设计、专家医美诊疗、护士美容护理、全员客服体系以及标准化服务体系。定位中高端的米兰柏羽可与晶肤医美在学术支持和品牌协同方面联动,而韩国梦想则提供了国际化资源窗口。

朗姿医美业务负责人许美邦介绍医美业务及未来发展。公司为什么进入医疗美容行业:中国医美快速发展已成为全球市场的重要一部分。根据2012年数据,中国全年整形手术达到400万例,位居全球第二,仅次于美国的1,011万例。根据中国整形美容协会2015年数据,全国医疗美容机构有6,500-7,000家,医疗美容从业人员超过50万,而医美市场市值超千亿,其中正规市场超400亿。在整形美容消费中,手术-注射-激光占比为4:3:3。从经济总量和人口占比来看,中国整形人数不到总人口的0.3%,而韩国这一比重为13%。预计中国医美消费人群在2018年将达到554万人,较2015年年均复合增长12%。另外,中国医美消费以女性为主,占比高达95%,以23-40岁的成熟客户为主导,这一人群特征与朗姿的中高端客户人群有非常高的共性,符合公司“围绕女性,构筑泛时尚产业互联生态圈”的战略规划。朗姿已经做了哪些布局:先后投资韩国梦想、米兰柏羽以及晶肤医美。从成都开始的原因是成都市医美市场的一线城市,女性消费能力极强以及成都的核心地理位置可辐射到整片西南地区。选择米兰柏羽和晶肤医美是因为:1,其管理团队在医疗美容行业积累15年从业经验;2,拥有专业的医疗团队和服务团队,拥有极高的水平;3,标准化透明管理,具有快速复制的巨大潜力。朗姿如何做好医美事业:公司拥有强劲的线上线下多元化的营销体系,线下营销网络覆盖全国30个省市100多个城市的500多个销售终端以及数十万中高端女性消费群体,近十万的VIP会员;公司深耕16年,拥有扎实的品牌基础,作为国际化上市公司,享有丰富资源优势;通过中韩产业协同,多地品牌联动,多层次拓展市场。朗姿医美未来三年的战略布局:战略一,区域性多品牌联动发展:韩国梦想输出先进技术,高端境外医疗,以国际化品牌和服务攻略成熟市场;米兰柏羽主攻西南、华南、华中和华东地区,通过高品质医美获取快速增长的核心市场;晶肤旨在全国发展,与米兰柏羽形成1+n,以收购为主,快速复制标准化医美机构,服务本地市场。战略二,多层级机构协同发展:韩国梦想提供国际化技术中心;米兰柏羽提供高品质医院;晶肤医美提供微医美诊所。米兰柏羽计划到2019年在成都、深圳、上海、北京和武汉新设5-6家医院;晶肤医美计划到2019年在成都、西安等10大城市新设30-50家标准化连锁机构。战略三:打造全产业链布局:通过梦想、米兰柏羽和晶肤的终端医疗机构向上延伸,在干细胞、抗衰老项目和医美化妆品等前沿科技领域进行拓展,并在注射产品、光电设备和医美耗材等上游领域进行探索。朗姿医美的愿景是打造中国最好的医疗美容集团,具有多品牌战略的医疗美容连锁,成为涉及上游产品、前沿科技、医美机构等全产业链的医美集团。

盈利预测及投资建议。预计公司2016-2018年EPS分别为0.28、0.37、0.42元,对应PE分别为135、102、89倍。鉴于公司停牌时间较长,虽目前市场做多情绪有所恢复,但公司估值较高,复牌后有价值修复需要,建议投资者观望为先。公司泛时尚产业链的规划由于引进了医美、婴童和化妆品业务,题材较新颖且想象空间巨大,在市场较好时期有望呈现出较大股价弹性。

风险提示。公司泛时尚产业生态圈推进低于预期。

申请时请注明股票名称